O que são contratos em aberto e como funcionam na negociação?

É possível utilizar os contratos em aberto (em conjunto com o volume e o preço) para medir a liquidez, confirmar tendências e prever pontos de virada no mercado.

Como funcionam os contratos em aberto

Cada contrato tem um comprador e um vendedor. Os contratos em aberto contam um contrato por par. Eles sobem quando um comprador e um vendedor abrem um novo contrato e diminuem quando uma das partes encerra ou compensa um contrato existente.

• Novo comprador + novo vendedor = aumento dos contratos em aberto.

• Comprador ou vendedor encerra a operação = diminuição dos contratos em aberto.

• Um contrato é transferido entre as partes = não há alteração nos contratos em aberto, pois o contrato permanece em vigor.

As bolsas informam o OI no final da sessão para cada vencimento ou exercício — é assim que os operadores podem monitorar o aumento ou a redução líquida do risco em aberto. Observe a tabela abaixo para saber como os contratos em aberto e os movimentos dos preços refletem a direção de uma tendência.

Os contratos em aberto representam contratos que ainda estão “registrados no livro” e podem ser comparados a mercadorias na prateleira de um galpão. Os contratos desaparecem apenas com a entrega ou compensação. Portanto, o OI tem uma persistência que o volume diário não tem.

Contratos em aberto x volume: o que está ocorrendo no mercado?

Importante: o volume reflete a atividade diária, enquanto os contratos em aberto indicam compromissos existentes. Considere o exemplo do mercado futuro de petróleo bruto.

• No primeiro dia, são celebrados 500 novos contratos, entre novas posições vendidas e compradas; volume = 500 e OI = 500.

• No segundo dia, eles são negociados 1.000 vezes, mas não são fechados; volume = 1.000, enquanto o OI ainda é 500.

• No terceiro dia, 200 contratos são compensados; volume = 200 e OI = 300.

É assim que os contratos em aberto eliminam a rotatividade intradiária e destacam se a exposição está aumentando ou diminuindo.

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Por que os contratos em aberto são importantes para os traders

Os contratos em aberto são um recurso valioso que pode dar informações sobre:

• Atividade e liquidez do mercado. Quanto maior o total de contratos em aberto, mais participantes existem no mercado; logo, maior a liquidez. Operando em mercados mais líquidos, é possível contar com spreads bid-ask mais baixos, melhor execução, menos slippage e maior profundidade nos livros de ordens de contratos com grande total em aberto, o que reduz os custos de negociação. Poucos contratos em aberto podem indicar que o mercado está fraco e pode estar sujeito a movimentos erráticos e manipulação. Os operadores de opções analisam o OI específico do exercício, a fim de estimar onde as grandes posições em aberto podem levar a ação do preço ao vencimento.

• Força ou fraqueza da tendência. A queda nos contratos em aberto pode ser um sinal de que a tendência está desaparecendo e vice-versa: o aumento nos contratos em aberto significa que novas posições estão sendo abertas para apoiar o movimento. Sabendo disso, é possível reduzir o risco de falsos rompimentos e operar com maior confiança. No entanto, considere sempre a evolução do preço: quando o OI aumenta em conjunto com um aumento do preço, é provável que novos capitais ou coberturas de vendas a descoberto estejam alimentando o movimento, com a possibilidade de sustentar a tendência. Quando o preço sobe e o OI permanece inalterado ou cai, a tendência de alta pode ser devido à cobertura de vendas a descoberto ou à liquidez baixa — o momentum é fraco. Em uma queda de preço, o aumento do OI implica pressão de venda forçada e a queda do OI implica liquidação em vez de novas vendas a descoberto agressivas.

• Possíveis reversões. Está vendo uma queda repentina no número de contratos em aberto? Frequentemente, isso sinaliza realização de lucros ou esgotamento. A tendência pode virar ou entrar em movimento lateral. Como sempre, não se limite a um só recurso. Combine o OI com outros recursos, como divergência, RSI e padrões de velas, para identificar pontos de virada.

• Humor dos traders (especialmente em opções). Os contratos em aberto a determinados preços de exercício e tipos (opções de compra x opções de venda) podem dar uma pista de como os traders esperam que o mercado se comporte. Os contratos em aberto em opções de venda geralmente aumentam durante períodos de incerteza no mercado, refletindo uma estratégia de hedge ou um humor baixista. Por outro lado, os contratos em aberto em opções de compra podem aumentar quando os operadores contam com uma subida.

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Como analisar mudanças nos contratos em aberto

Os contratos em aberto são um recurso poderoso e frequentemente subutilizado. Embora sozinho não dê sinais claros de compra ou venda, ele acrescenta um contexto valioso quando combinado com o preço e o volume. Compreender as mudanças nos contratos em aberto ajuda a monitorar o humor do mercado e possíveis reversões. Veja como analisar as mudanças:

1. Determine a tendência atual dos preços.

2. Faça esta pergunta: os contratos em aberto estão aumentando, estáveis ou diminuindo?

3. Certifique-se de que o volume confirma aquilo que os contratos em aberto estão indicando.

Por exemplo, um futuro de índice de ações em ascensão com OI crescente e volume respeitável indica uma boa disposição geral para comprar. Se o preço sobe, mas o OI se estabiliza e o volume cai, a alta pode estar perdendo apoio interno. Por outro lado, uma tendência horizontal dos preços com OI e volume em constante aumento pode significar uma acumulação que resulta em um rompimento.

Observe um contrato futuro de cobre para dezembro, que sobe de US$3,50 para US$4,20 por libra-peso ao longo de seis semanas, à medida que os contratos em aberto aumentam de 120.000 para 180.000, validando a tendência de alta. O cobre atinge novas máximas nominais nas três sessões seguintes, mas o OI cai para 170.000 e o volume diário diminui. A divergência alerta que as posições de compra estão sendo distribuídas em força. Um rompimento abaixo do suporte de prazo mais imediato em uma sessão posterior confirma o alerta e sinaliza aos traders que utilizaram o sinal do OI para reduzir o risco.

Limitações e melhores práticas

Os contratos em aberto são um recurso útil, mas não se deve confiar exclusivamente neles, já que não são capazes de prever a evolução dos preços.

• Os contratos em aberto são atualizados apenas uma vez por dia. Portanto, os dados inevitavelmente apresentam algum atraso. As rolagens sazonais também distorcem os números principais, já que os participantes do mercado rolam para o mês seguinte os contratos que estão para vencer. Analise os ciclos de vencimento e os conjuntos de dados contínuos para evitar impressões enganosas.

• O OI não mostra a direção. O aumento dos contratos em aberto pode significar mais posições de compra ou mais posições de venda, uma vez que cada contrato representa ambos os lados da operação. Uma solução é combinar o OI com a ação do preço, a assimetria das opções ou os dados de classificação dos traders, como os relatórios Commitment of Traders, da CFTC, para ter uma confirmação mais forte.

Utilize os contratos em aberto para ter uma visão mais clara e acrescentar contexto. Não se esqueça de monitorar o volume e as linhas de tendência. Nas opções, analise os contratos em aberto por preço de exercício e vencimento para identificar os níveis-chave.

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